【证券融资成本那看】改善资本市场政策环境 推动增量资金入市


发布时间:2021-04-11 17:57:59 阅读量:655 作者:子骞

当前中国资本市场已步入真正意义上的全流通时代证券融资成本那看。从短期来看,市场存在解禁期,长则48个月,短则12个月,解禁期到来会压制市场上涨,使市场定价重心下移。从2007年2月股权分置改革完成到现在,市场都在消化股权分置改革带来的到期解禁股减持压力。笔者认为,解禁股压力基本消化需要5年时间,也就是说到2012年,这种解禁压力才会减轻,市场会进入一个新的变动时期。

刚刚过去的2011年,是中国资本市场黯淡无光的一年。这一年中国经济在2010年增长10.4%的基础上,继续高速增长。与此同时,中国股票市场(以上证指数为例)则在2010年下跌了14.3%的基础上继续下跌了21.7%。从当前情况看,调整失当的政策,制订、实施有利于稳定并推动资本市场发展的政策措施至关重要。笔者认为,政策调整的核心内容是,增加进入市场的增量资金,改善市场运行的政策环境,适当调整相应的政策,特别是货币政策,并适时放缓市场供给增长速度。

中国资本市场正面临持续性的巨大融资压力。由于金融结构性缺陷,中国股票市场承受着较大融资压力,其中,商业银行在资本市场上的融资需求巨大且持续。仅上市商业银行每年可能要在资本市场融资3000亿-4000亿元人民币。通常情况下,为保持8%的经济增长,我们每年的新增贷款都在8万亿以上。按照巴塞尔协议Ⅲ和银监会的相关要求,8万亿新增贷款要消耗5000亿的核心资本,其中上市银行占整个银行的比例大概是70%-75%。也就是说上市银行每年要消耗3000亿-4000亿核心资本,这对市场形成巨大压力。这与中国金融特别是商业银行创新不够有关,唯有进行金融结构性改革和创新,才能解决这一矛盾。

当然,中国资本市场发展的基础是实体经济持续增长和结构转型证券融资成本那看。到2020年,中国经济还将维持较高的增长速度,年均增长在8%左右。中国经济增长模式同时进行结构性转型。我国内需会有较快扩展。从出口为主转向内需为主的经济增长模式转型,这对中国资本市场的发展将带来更大的机会。

中国资本市场面临不断开放和国际化的内在要求。笔者认为,到2020年,中国金融市场将形成以上海—深圳资本市场为轴心的市场,建成全球最具影响力的金融增长极。届时,中国资本市场将是全球最重要、规模最大、流动性最好的国际性金融资产交易市场之一,仅股票市场的市值就将达到100万亿人民币,证券化比率超过100%。同时,将形成股票市场、债券市场、金融衍生品市场相互协调、共同发展的资本市场结构系列,资本市场的功能将得以完善。

此外,2020年,中国资本市场将成为重要的财富管理中心。投资者队伍进一步发展,类型趋于多样。机构投资者特别是私募基金会有快速发展,所占流通市值之比将从目前的25%左右上升到50%左右。市场功能进一步改善,将从关注增量融资(IPO和增发)过渡到关注存量资源配置(并购重组),功能的转型使市场更具持续性和成长空间。

但是,当前中国资本市场还存在诸多问题,要让投资者有信心进入这个市场,让市场回归本源,必须制订与战略目标相匹配的政策措施。从当前情况看,调整失当政策,制订、实施有利于稳定并推动资本市场发展的政策措施至关重要。政策调整的核心内容应是,增加进入市场的增量资金,改善市场运行的政策环境,适当调整相应的政策,适时放缓市场供给增长的速度。

具体来看,首先,适当增加和提高战略性资金进入市场的规模和比例。这些战略性资金包括社保基金、企业年金和部分商业保险资金等。从目前市场状态看,这些资金有序进入市场,既能稳定市场,还能把握投资机会,风险较小。

其次,鼓励大股东增持股份,修改IPO前股东减持股份的规则,尤其是修改股权分置改革后新上市的公司IPO前股东减持套现规则,使其具有一定的约束性。

再次,不断扩大外资和RQFII进入市场的规模,适时推进中国资本市场的国际化进程。QFII制度已实行8年,目前规模216.4亿美元,需要审视并修改有关QFII制度,适当降低门槛,扩大入市规模。随着人民币国际化进程推进,境外人民币规模越来越大,虽然在2011年12月政府批准试点RQFII,但初期试点额度仅有人民币200亿,应有序引导并扩大规模。

第四,积极改善中国资本市场发展的政策环境。货币政策环境方面,从经济增长、价格变动趋势和资本市场发展角度看,当前仍然偏紧的货币政策应回归到常态化的货币政策,应择机适当下调存准率。红利分配政策方面,上市公司有盈利的,应强制性要求进行分红,由当前的三年累计现金分红占报告期一年利润的40%改成占三年累计利润的30%-40%,并将现金分红比例与再融资有机结合在一起,强化中国资本市场的投资功能。

第五,营造良好的市场环境,严厉打击各种违规违法行为。应提高信息披露的透明度和质量,打击各种形式的恶意的虚假信息披露,防范信息披露的技术性遗漏、差错,在中小板、创业板市场尤为重要。此外,打击各种形式的内幕交易,重点在于监控IPO前之股东减持行为和保荐人及其关联人之投资行为,以维护市场的公平性。同时,打击各种形式的操纵市场,重点关注大股东及利益相关者并购重组对市场带来的波动,以保证市场的公正性。

第六,适当放缓市场供给增长速度,以修复处在失衡状态的市场供求关系证券融资成本那看。具体措施包括:暂缓国际板的推出;适当放缓IPO步伐,有序调节大规模再融资的频率和规模;审视中小板和创业板的经验教训,调整中小板、创业板的发行频率。

只要进行上述政策的调整和完善,中国资本市场就有望进入正常的发展轨道,中国资本市场的战略目标就一定能实现。 □中国人民大学 吴晓求

而此次拟收购的京唐钢铁则主要以冷系高端产品为主,2014年冷轧产品产量占比达62.30%,未来还将不断增加高端领先产品的销售量,进一步提升在冷系高端产品领域的市场份额。

日前,沪深两市交易所对其中严重影响证券市场交易秩序的34个账户采取了限制交易的措施。记者获悉,本次被上交所限制交易的账户,其违规行为主要有两种情形:一是在交易基金、股票时,存在频繁申报、频繁撤单,且金额较大,以致影响市场正常交易秩序的行为;二是涉嫌日内短线操纵行为。

市场 政策 资本

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来自陇南的网友说:评论时间:2021-04-11
这是深藏于心底无法示人的温暖,而我,喜欢着这份疼痛的温柔,因为,有着幸福和快乐,真真切切,下了眉头,却上心头…… 回复
来自德阳的网友说:评论时间:2021-04-11
这是深藏于心底无法示人的温暖,而我,喜欢着这份疼痛的温柔,因为,有着幸福和快乐,真真切切,下了眉头,却上心头…… 回复

  • 来自铜陵的网友说:评论时间:2021-04-11
    我什么时候才能像你一样,转身就爱别人。 回复

  • 来自日照的网友说:评论时间:2021-04-11
    总在不经意的年生,回首彼岸,纵然发现光景绵长。 回复

来自驻马店的网友说:评论时间:2021-04-10
岁月,像一位艺术大师,雕刻着你的青春,渐渐地雕出你的美丽,显露出与众不同的魅力,那一笑一颦牵动着谁的心。 回复
来自宜都的网友说:评论时间:2021-04-10
强大一些,要相信你自己。坚定一些,要相信自己的感觉。 回复

  • 来自佛山的网友说:评论时间:2021-04-10
    习惯是件很可怕的东西吧。即使是美丽如玫瑰的东西,经过时间的稀释也会变得无趣,像擤过鼻子的纸一样可以随意丢弃。 回复

  • 来自娄底的网友说:评论时间:2021-04-10
    最痛苦的莫过于徘徊在放与不放之间的那一段。真正决心放弃了,反而,会有一种释然的感觉。 回复

  • 来自宣威的网友说:评论时间:2021-04-09
    我微笑,并不等于我快乐。我撑伞,并非只是为了避雨。你永远都不懂我在想什么。如果你给我的,和你给别人的是一样的,那我就不要了。 回复

  • 来自宜城的网友说:评论时间:2021-04-09
    为你写的心情,改的签名,为你设定的隐身可见…这些你会知道吗?我希望能通过我的一点动作,让你懂得我的心。 回复

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