【展鹏配号证券代码】电商"国八条"催热中概股回归 风投、投行忙拆VIE


发布时间:2021-02-28 16:59:17 阅读量:79467 作者:宝峰

分众传媒:缄默期展鹏配号证券代码,无法透露回归进程

◎每经记者 孟庆建 发自深圳

随着电商“国八条”的落地,境外上市互联网企业拆除VIE架构回归A股成为关注焦点。谁有可能成为下一个暴风科技?也成为市场越来越关心的话题。

那么,目前一些被市场点名的TMT企业中概股是否已开始作回归准备?对此,日前《每日经济新闻》记者采访了一些投行、风投和重点企业。

5月7日,中国政府网公布了《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》(以下简称《意见》,也称电商“国八条”),从八个方面推进电商发展,加快培育经济新动力。其中提到建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制,研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市等相关政策。

国内互联网企业如阿里巴巴、京东、百度等在境外上市,重要的原因在于所获得的投资是美元,且大都是VIE结构,无法满足境内上市要求。VIE(VariableInterestEntity)结构的全称为“可变利益实体”,国内也称作“协议控制”,即上市实体和业务实体分离时,境外上市的实体通过协议控制境内的业务实体。

不出意外,电商“国八条”将掀起互联网企业境内上市热潮。而且,境外上市互联网企业拆除VIE架构回归A股也会兴起。需知,作为首个拆除VIE架构回归A股暴风科技连续涨停,估值暴增,无疑是吹响了“归来吧”的号角。

据了解,除基本完成私有化以及股价结构变更的千方科技、完美世界、分众传媒等公司外,包括久邦数码、世纪佳缘都在筹备拆除VIE,这些公司都被市场解读为有回归A股的计划或意愿。“一场中概股回归A股的浪潮正在发生,预计会持续到2017年。我们投行目前已经受理了近20家美股上市公司拆除VIE的项目,相当于在国内IPO最高峰时所受理的IPO项目数量。”国内一家券商负责拆除红筹项目的保代在接受《每日经济新闻》记者采访时称。

第一波拆VIE风潮显现

公开资料显示,目前,在纽交所和纳斯达克上市的200多家中概股中,有95家用了VIE架构。“以往国内企业赴美国上市,往往是美国模式和中国故事组合,但现在国内一些企业的创新模式在美国找不到对标范本,价值不容易被理解,比如游戏、中医等行业;另外,2011年中概股遭遇做空风波后,大批中概股交易量寡淡失去再融资功能,在美维持上市的费用每年高达200万美元。”温莎资本合伙人简毅表示,“反观A股,目前正是上攻市场,天时、地利、资金的配合让TMT企业热得发烫,无论品牌套利还是资本套利,都有足够空间和机会。”《每日经济新闻》记者从国内一家券商投行部了解到,去年下半年以来,该券商受理了近20家中概股公司回归A股市场的项目,另外还有一些非上市公司拆除红筹架构的项目,这一数量是该券商2014年投行业务新股发行数量的数倍。

拆除VIE风潮还可以从风投处得到显现,经纬中国创始合伙人张颖日前公开表示,“经纬所投230多家企业中有110多家企业是美元架构,但是过去几个月以来,其中40多家正在拆除结构,准备回归国内资本市场。”

张颖还称,未来A股市场上的互联网企业数量将比目前有10倍甚至30倍的增长。

前述券商投行部的保代对记者表示,其刚拆过一家企业的VIE,“从我们接触的情况看,今年到明年,会有一波中概股回归狂潮,这种趋势甚至会延续到2017年。市场上的一些传闻基本上都会变成现实。”“企业回归目的是跨市场套利,但并不是所有行业都存在被低估现象。这波中概股私有化中,动力最大的是游戏企业。”简毅表示。

拆VIE最快需要6个月

前述券商的保代还向记者介绍,海外上市的VIE公司回归A股需要走私有化、解除VIE、借壳或IPO登陆A股三个步骤。

私有化有两种主要操作方式,一种是一步合并,通过关联方和上市公司注册新公司,把上市公司合并为新公司的子公司完成私有化,这种方式需要股东大会审批;另一种是比较激进的要约收购方式,大股东和关联方按照商定对价收购小股东股票,通过董事会决议方式即可完成合并,所需的时间更短,但往往成本较高。“从过程来看,私有化需要解决的问题很多,拆去VIE只是技术上问题,千方科技2012年拆除VIE用了10个月,未来还会越来越快,如果股权结构清楚、股东不存在异议、历史沿革清楚,最快6个月就可以完成。”上述保代对记者表示。

顺利私有化后,接下就需要通过国内基金接盘外币基金股份的方式拆除VIE。最佳方式是把国外的股权结构原封不动复制到境内主体,即行业所称“镜面反射”,更有利于通过证监会审查。同时拆除元VIE结构中外商投资企业(WFOE)与实体企业之间的控制协议。

中概股回归A股市场还需要考虑合规性的问题。“中概股普遍存在股权激励行为,但在A股上市前需将股东人数压缩到200人;另外,很多中概股存在关联交易现象,登陆A股之前必须清理;在实际操作中还有一个难题是A股对企业历史沿革审查比美股严格,对企业在成立之初开始的股权结构、工商登记资料等要求材料详细,中概股初创阶段的不规范,也容易造成回归的障碍。”上述保代对记者表示。

另外,中概股回归还可能涉及补税的问题。天元律师事务所合伙人谭清表示,“在收购WFOE股权时,由于股权转让价款很多时候比WFOE的注册资本要高,则差额部分需要由受让方代扣代缴10%的预提所得税,完税后才能向外汇管理部门申请核准,购汇汇出境外。同时,WFOE如果是生产型企业,享受了外商投资企业的企业所得税优惠政策,存续期不足10年的变更为内资公司后,涉及补缴税款问题。”

已到回归最佳窗口期?

与2011年中概股遭遇集中做空而引发被动私有化浪潮及回归相比,目前,中概股属于主动回归,且就形势来看属于最佳“窗口期。”

“从市场层面看,A股高估值带来的套利空间,让中概股公司、风投机构、券商投行都看到了机会,我们了解到三方都在密集沟通。公司和风投看到的是股权溢价,而在并购重组中比较活跃的券商,手里储备了大量的壳资产,在注册制登场时间未能确定的窗口,借壳上市虽然成本稍高,却是最快途径。”一家全球知名风投基金的中国区副总裁对《每日经济新闻》记者表示。

在政策层面,国内监管层也在采取措施推动中概股回归A股展鹏配号证券代码。目前证券法修订草案征求意见稿取消了对企业上市盈利的条款,鼓励有创新能力的未盈利公司上市融资,这无疑是给互联网公司登陆A股市场砍掉了硬门槛。

5月7日,上海证券交易所发布报告提出,积极扶持战略新兴产业,支持互联网企业在境内上市。设立不同于传统行业的战略新兴产业板,真正为这些初创的、新型业态的、新商业模式的企业给予资本市场服务。

“中概股在A股排队肯定是等不及的,目前筹备私有化的公司更多的还是采用借壳或产业并购的方式回归。目前,市场对注册制推出的预期普遍比较乐观,主流的预期是注册制能够在年内推出,从时间推算来看,互联网企业有可能第一批受益注册制。”上述保代介绍称。

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重点公司

◎每经记者 蒋佩芳 发自上海展鹏配号证券代码

在中投顾问文化行业研究员蔡灵看来,目前分众传媒回归进程较为顺利,1个月后或将登陆A股市场。“在A股上市,分众将迎来重大利好。分众拥有‘移动互联网+’概念,同时核心竞争力较强,非常符合A股投资者的择股标准,其融资情况较为可观,估值也将较高。”《每日经济新闻》记者所获的一份有关分众传媒传媒借壳上市的私募推介材料显示,标的公司——分众传媒在材料中被描述为“中国最大的品牌信息综合传播平台,在场景广告细分领域为行业的绝对龙头企业,垄断性的楼宇、公寓、影院、卖场媒体网络,经营的媒体网络覆盖全国110余个城市。2015年预计实现净利润30亿元,预计未来几年净利润将保持15%左右的增长。”

企业 电商 国八条

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来自十堰的网友说:评论时间:2021-02-28
不要沉默,不想说的过错。 回复
来自黄骅的网友说:评论时间:2021-02-28
不要沉默,不想说的过错。 回复

  • 来自张家界的网友说:评论时间:2021-02-28
    大部分萌姑娘、软妹子的表象之下,都拥有一颗抠脚大汉的强壮内心。 回复

  • 来自宿州的网友说:评论时间:2021-02-28
    遇到困难时不要害怕,一定要冷静分析你所遭受到的挫折和困难。有些东西,只要你把思路理清,都是云间雾开。记住,不要轻言放弃。 回复

来自汉川的网友说:评论时间:2021-02-27
不要对我说:苦难净化心灵,悲剧使人崇高。默默之中,苦难磨钝了多少敏感的心灵,悲剧毁灭了多少失意的英雄。何必用舞台上的绘声绘色,来掩盖生活中的无声无息! 回复
来自十堰的网友说:评论时间:2021-02-27
泪水和汗水的化学成分相似,但前者只能为你换来同情,后则却可以为你赢得成功。 回复

  • 来自潜江的网友说:评论时间:2021-02-27
    生活路上,总是充满着这样或那样的挑战,你若不坚强,没人帮你分担,你若不努力,没人给你让路。你若不自信,没人替你勇敢。 回复

  • 来自沈阳的网友说:评论时间:2021-02-27
    动了真感情的人都会喜怒无常。 回复

  • 来自焦作的网友说:评论时间:2021-02-26
    说片面是熬夜,说实在是失眠,说实话是想你。 回复

  • 来自平度的网友说:评论时间:2021-02-26
    什么叫真正的放下?就是有一天,当你再次面对你过往的难堪、你恼怒憎恨的人,心如止水,不再起心动念,坦然面对,一笑了之。即便别人在你面前,复述你过往种种不幸时,你仿佛是在听别人的故事,心里一丝涟漪都没有泛起。放下,莫过如此。 回复

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