【红塔证券大智慧专业版】民生证券:数据集中公布 市场一时纠结


发布时间:2021-01-16 07:28:35 阅读量:2617 作者:祺祾

3月份PMI数据超出市场预期,反观历史情况,3月份有季节性上升因素,并不能代表经济的发展趋势。2009年,3月份PMI较2月份上升3红塔证券大智慧专业版.4个点,此后一路上行,经济触底反弹;2011年3月份PMI较2月份上升1.2个点,但难挡经济下行趋势。本周进入一季度重要经济数据的公布期,鉴于当前阶段市场对一季度经济增长的预测存在较大偏差,具体数值的公布可能将对市场形成短期冲击。

本周是数据的公布密集期,三月份和一季度经济数据将陆续公布。从周一公布的CPI和PPI数据来看,CPI小幅反弹,但不改回落趋势,通胀阴霾基本散去;PPI继续下滑,预示着企业利润依旧处于下降通道中。周四和周五将公布的货币和经济增速数据更值得关注。

当前阶段我们关注三方面的变化,业绩、流动性和股市制度改革。随着监管层一系列政策的推出,股市制度改革将继续深化,提振中长期的市场信心,但是短期可能有负面冲击。目前Shibor利率触底上行,流动性继续改善的空间不大。从公布的前两个月工业企业利润数据来看,一季度企业盈利状况不佳,我们判断上市公司盈利在-5%左右,这主要是由于经济不振带来的需求增速下降以及PPI的下降过快。

基于以上三点的判断,我们认为短期内市场上升动力不足,但由于市场对一季度经济增长情况预期较低,风险溢价升高的可能性不大,股市没有大幅度下跌的风险,短期市场仍将维持震荡调整。配置上选择三条思路:一是一季报确定高增长公司;二是受一系列政策利好的商贸、旅游板块;三是基本面将见底的机械、汽车板块。

流动性改善空间不大

3月中旬以来,流动性改善的趋势终止,市场利率也出现了震荡或小幅回升,由流动性好转带动的市场估值修复过程暂告一段落红塔证券大智慧专业版。

Shibor2周利率3月16日到达2.98均值,此后震荡小幅上行,shibor一月利率在3月20日后终止下行趋势;票据贴现利率在3月中旬接近均值,此后在稍高位震荡。5年和10年期国债收益率维持在2002年以来的均值水平。

当前阶段,资金价格已经回归到均值水平附近,在今年稳健货币政策的总基调下,进一步下降的空间有限,这从央行的公开市场操作、信贷投放的额度和存款准备金率下调的频率三个方面可以得到反映。公开市场方面进入3月份到期资金量明显增加,但央行不断加大正回购力度,3月份以来共实现资金回笼570亿元;年初市场普遍预期一季度的信贷额度在2红塔证券大智慧专业版.4万亿左右,但前两个月大大低于预期,反映出信贷投放不可能重复2009年的景象;在稳健货币政策的基调下,存款准备金率短期进一步下调的可能性也进一步减小。在资金价格下降趋势减小的情况下,估值修复带动股市上涨可能告一段落。

前3个月股市融资速度较前两年显著下降。今年前3个月股市融资1134亿元,2010年和2011年同期分别为1965和1615亿元。这一方面源于股市扩容的速度减慢,另一方面则是股市不振和发行体制改革带来的低价发行。6日,证监会审核招商银行配股申请,民生银行再融资计划也还未实施,交通银行再融资计划也已经获得董事会通过,银行和保险公司的大规模再融资可能会对二级市场形成一定冲击。

经济继续下行通道

投资方面来看,中游螺纹钢库存2月中旬创下历史高位后,上行趋势终止。3月份是历年下游开工高峰期,钢材库存季节性下降。但与2011年和2010年相比,今年库存下降速度较慢,这反映下游需求依然低迷,基建和房地产开工不理想。另外统计局5日公布的挖掘机销量数据显示连续10个月保持负增长,2月份挖掘机销量较去年同期下降24.07%,与钢铁库存数据较为一致,挖掘机产量微增6.61%,说明生产商对下游需求有乐观改善。

我们认为一季度经济增长在8.7%左右。2012年上半年经济仍将处于下行阶段,后半年小幅回升,全年增长8.7%。一季度业绩增长在-5%左右,下半年转为正值。

短期震荡行情仍延续

年初以来指数的上涨主要是由流动性改善带来的估值修复导致,另外基本面也略好于预期。随着流动性改善告一段落,经济和业绩情况成为决定当前股市的主要因素。当前经济呈继续下滑态势,市场进入到短期的震荡调整期。3月份经济数据消除了季节因素影响,成为决定市场涨跌的核心问题。

3月份经济数据、2011年年报和2012年一季报将会在本周陆续公布和披露,预调微调政策也会相继出台,我们认为,在4月份信息高密度高容量发布之前,市场可能都难以选择明确的方向,弱势震荡行情仍将延续。 □民生证券研究所策略团队

数据 市场 经济

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来自晋江的网友说:评论时间:2021-01-16
命运要你成长的时候,总会安排一些让你不顺心的人或事刺激你。 回复
来自晋中的网友说:评论时间:2021-01-16
命运要你成长的时候,总会安排一些让你不顺心的人或事刺激你。 回复

  • 来自湖州的网友说:评论时间:2021-01-16
    有的人,该忘就忘了吧,人家不在乎你,又何必自作多情。 回复

  • 来自松滋的网友说:评论时间:2021-01-16
    爱,不是寻找一个完美的人,而是学会用完美的眼光,欣赏一个不完美的人。 回复

来自长治的网友说:评论时间:2021-01-15
愿那些错过的人,经历了颠沛流离之后还会再度相逢。 回复
来自高雄的网友说:评论时间:2021-01-15
生活有时会逼迫你,不得不交出权力,不得不放走机遇,甚至不得不抛下爱情,你不可能什么都得到,生活中应该学会放弃,就像清理电脑中的文件一样。人生,就是一步一步走,一点一点扔,走出来的是路,扔掉的是包袱。这样,路就会越走越长,心就会越走越静。 回复

  • 来自都江堰的网友说:评论时间:2021-01-15
    最美好的事,是看到了某人的微笑;而更美好的事,是他是因你而微笑。 回复

  • 来自曲靖的网友说:评论时间:2021-01-15
    记住的,是不是永远不会消失?我守护如泡沫般脆弱的梦境,快乐才刚开始,悲伤却早已潜伏而来。 回复

  • 来自安陆的网友说:评论时间:2021-01-14
    生命中的许多东西是可遇不可求,刻意强求的得不到,而不曾被期待的往往会不期而至。 回复

  • 来自西昌的网友说:评论时间:2021-01-14
    你来的时候我毫无防备,你走的时候我措手不及。我不介意你就这么离去,我介意的是自己为何会如此频繁的想起你。 回复

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