【证券市场进行监管的目的】区间震荡料延续 底部基础待夯实

发布时间：2020-12-02 10:42:32 阅读量：1002 作者：伟哲

行情的糟糕表现似乎正在印证部分投资者对反弹已告终结的判断，目前月k线未能延续上月收阳的表现，市场本周前三个交易日的表现，将决定本月月K线能否收红，就当前市场表现看，空头宣泄的惯性或许会造成月线以绿盘报收证券市场进行监管的目的。即便如此，我们依然认为，情况未必如此糟糕，不断震荡筑底的过程可能使底部更加牢固。

周一，两市继续沿袭之前跌势，成交量明显萎缩，个股跌多涨少，深成指更是五连阴，市场疲态尽显。受人民币升值刺激，最直接受益的造纸板块成为昨日弱市里最靓丽的一道风景，板块整体涨幅超2%，达到2.66%，与大盘0.35%的跌幅形成鲜明对比。不过，由于该板块毕竟势单力薄，难阻市场整体走弱。

A股已处于底部区域

从国家统计局公布的三季度经济数据来看，当季GDP7证券市场进行监管的目的.4%的增长率并不理想，创下了2009年二季度以来的新低，但前三季度增长率仍达到7.7%。单纯从这些数据看，尚看不出经济情况有好转的迹象，不过环比数据或能给我们带来曙光。第三季度我国经济环比增长2.2%，2011年第一季度到今年第三季度，GDP环比增长速度分别为2.2%、2.5%、2.4%、1.7%、1.5%、2.0%、2.2%，从上述数据看出，自今年一季度以来，我国经济是逐季回升。这一良好势头得以延续的最新佐证是，10月汇丰中国PMI初值回升至49.1%，创三个月以来新高。

资金面也在持续回暖。且不说央行不断通过天量逆回购的方式向市场释放流动性，一个不可忽视的迹象是，热钱有重返国内迹象。据有关统计，我国金融机构9月份外汇占款增加人民币1306.8亿美元，结束了此前两个月外汇占款减少的局面。截至9月末，我国金融机构外汇占款总计人民币25.771万亿元，高于8月末时的25.64万亿元。今年前八个月，人民币兑美元累计下跌0.9%左右，但在9月份却上涨了约1%，而且这种势头仍在持续，就在昨日，人民币兑美元再创近半年新高。此外，美国QE3后，热钱正源源不断涌入亚洲，港股近期已创近14个月以来新高，中国作为亚洲最重要的新兴经济体，没有理由不受到国际热钱的关注。

此外，从估值来看，根据有关统计，目前上证综指平均市盈率为11证券市场进行监管的目的.16倍，分别低于前两次历史大底，即998点时的16.52倍和1664点时的12.25倍。而目前沪市市净率1.5倍也低于上述两个重要底部对应的1.64倍和1.96倍。与同期国际主要证券市场横向比较，上证综合指数目前动态市盈率为10.95倍，在全球主要市场中仅高于香港恒生指数的10.34倍，市净率在全球市场中也是较低水平。

另一衡量市场底部特征的重要标志就是政策的回暖，本月以来，利好政策仍在不断加码，如汇金不断增持银行股、央企大股东掀增持潮、新股发行节奏明显减慢、管理层大幅提高并购重组效率、保险公司投资上限提升、管理层正研究降低交易成本、大量放行QFII投资A股等等。

短期区间震荡料持续

在诸多正能量的聚集背景下，A股为何仍然难有起色？我们认为，目前正是这些正能量释放的前期，真正见效尚需要一定的时间，而且消极因素也不少，市场仍需消化。

技术形态上，指数仍不能排除在底部出现短暂的过度反应的可能，这种情况在998点前后就出现过。另一值得重视的情况是，尽管多项数据表现经济有触底回升迹象，但并不能排除四季度GDP有非理性下滑的可能性，比如前三季度我国出口累计仅增7.4%，进口同比仅增4.8%，显示出内需与外需的双重疲软，明年出口形势仍需关注欧元区危机深化对外需的进一步拖累。同时，从9月经济数据看，非食品项CPI环比超季节性上升暗存隐忧，整体通胀在经济放缓的格局下上行幅度有限，但结构性的价格问题依然不容忽视。上述不利因素被消化的过程恐难免造成市场短期波动。

综上所述，此时过分悲观或乐观皆不可取，特别是若指数再度惯性下跌至2000附近时，市场可能又将迎来一次不错的机会，因而我们的建议是，保持适度仓位，做到进退自如。特别建议密切关注三季报披露情况，对于增长确定、四季度增长继续超预期品种，应多加关注。 □五矿证券 符海问

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