【烟台 证券事务代表】银泰证券：大盘上行动能减弱 系统性风险有限

发布时间：2020-10-29 01:05:11 阅读量：3151 作者：鸿煊

从市场特征看，后期个股活跃的局面仍将延续烟台 证券事务代表。在市场宏观环境相对稳定但缺乏整体性机会的情况下，A股盘面将更多以局部板块个股炒作为主。与此同时，滞涨周期板块在四季度不排除出现补涨的可能。然而需要注意的是，滞涨周期权重股的补涨更多是阶段性的估值提升行情，在国内经济长期增速中枢下台阶、周期行业产能过剩普遍存在的情况下，此类个股依然缺乏趋势性的上涨机会。□银泰证券 陈建华

在经过周一的中阳行情后，周二市场出现反复，沪深指数开盘后震荡走低，双双以中阴报收，创业板调整幅度明显大于主板。盘面上看，跌幅居前的板块主要集中在前期涨幅较大的信息服务、信息设备、商业贸易等，金融服务、房地产等权重板块亦延续低迷局面；而采掘、建筑建材板块则逆势走强，在一定程度上对指数形成支撑。

事实上，排除单日涨跌，从市场整体表现来看，近期A股更多地呈现出区间震荡格局。无论是主板市场还是中小板、创业板，其上行节奏均较前期明显放缓。对于市场这种运行节奏的转变，我们认为更多是外界环境作用的结果。

三季度A股两市企稳向上，既缘于实体经济增速的反弹，也受益于资金市场紧张局面的缓解，逐步升温的改革预期，更是成为推动大盘震荡走高的主要力量。但从以上三大动力的四季度发展趋势看，其对市场的推动作用面临着逐步减弱甚至消失的可能性。

首先，就实体经济而言，7月份之后国内经济持续超预期反弹主要源于三重因素的叠加：一是去年同期相对较低的基数，二是管理层稳增长政策措施的出台，三是出口的同步改善。然而，这三重因素在四季度均难有效持续。基数效应在2012年四季度经济小幅反弹的背景下将明显减弱，管理层稳增长的力度伴随经济增速的反弹预计将进一步降低，而对外出口持续大幅改善的空间也将相对有限。这就决定了四季度国内经济难以再度超预期向上。

其次，从资金面的情况看，三季度资金市场较“钱荒”时显著改善成为推动期间沪深指数上行的一个重要原因；但四季度在央行稳中趋紧调控基调的背景下，资金面继续改善的空间有限，其对A股市场的推动作用无疑也将明显减弱。

另外，从政策环境看，随着十八届三中全会召开日期的临近，市场将面临预期兑现的局面。在前期各类题材炒作已充分反映政策利好的背景下，预期的兑现反而将使此类个股更多地面临退潮风险。

正是在这样的市场环境下，近期A股上行节奏明显放缓，前期部分涨幅较大的板块个股率先展开调整。除了以上宏观层面的因素外，三季报证伪对成长股的冲击、IPO重启预期以及美国QE退出等，也是四季度市场面临的风险点，将在一定程度上对指数运行产生负面影响。不过，A股整体出现系统性风险的可能性也并不大。一方面，四季度经济上行动能虽将减弱，然而回落空间预计有限，经济增速的稳定同样将为A股创造一个相对积极的宏观环境，有利于市场稳定运行。另一方面，从市场结构看，三季度虽然各板块普遍走高，但占A股市值较大的周期权重股涨幅有限，这也在很大程度上降低了市场大幅回调的风险。从时间上判断，我们认为11月召开的十八届三中全会前后将是一个重要的时间窗口。10月份宏观数据对经济增速再度放缓的进一步确认以及会议期间各种乐观改革预期的兑现，将使得市场更多地面临下行压力。但经过阶段性的调整后，随着利空因素的消化以及做空动能的释放，市场将迎来相对稳定的运行阶段，12月份A股预计相对乐观。

在市场横盘的阶段，投资者持有50ETF，但认为未来盘整或者下跌的概率较大，就可以采取增强收益策略，卖出行权价高于现价的认购期权，获得权利金收入。但这样做的风险是，如果上涨很剧烈，投资者到期可能需要用现货履约，收益就被限制住了。值得注意的是，上面三个策略的基础是持有50ETF的现货(个别策略是持有与期权价值匹配的现金)。裸卖(买)期权的风险很高。

4 爱尔眼科 2009.10.30 27.75元/股 179.01%

从大趋势上看，本轮行情将可能从流动性宽松和改革预期驱动的上涨初期逐步过渡到盈利基本面改善和转型成功兑现驱动的持续上涨阶段。大盘蓝筹股快速上涨之后面临盈利基本面的验证，并不会一帆风顺，需警惕快速冲高之后的回撤风险；而成长股调整之后，沙中淘金，去伪存真，将再次迎来极佳的战略配置期。

禾盛新材强调，公司10月10日发布了《关于终止重大资产重组的公告》，并承诺自该公告刊登之日起6个月内不再筹划重大资产重组事项。但由公司及滕站最近积极解决债务的情况看，公司仍未放弃重组收购，6个月结束后有望重启重组。 (李雁争)

对于入股白云山的考虑，云峰投资董事总经理宋艺恺表示，医疗健康是云峰投资非常重要的发展方向，而参与广药的增发其实在一年前就有想法了，主要是看好广药的产品和广药未来的发展空间。此外，广药本次推出的员工持股，也是云峰投资在国有企业改制里面非常看重的。他同时表示，广药拥有有很多中药的老字号品牌，希望能和广药有更深的合作，利用优势资源进行相关投资。

申银万国考察了12个海外市场，其中7个规模较大的市场都有分层。新三板常常被拿来和纳斯达克相对比，而纳斯达克就实行了分层。目前，纳斯达克分为三个层次，即纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。

新年伊始，11家处于IPO排队名单中的地方银行“全军覆没”。证监会网站披露的2015年首份IPO企业情况表显示，名单中的所有银行审核状态均为“中止审查”。值得注意的是，与其它排队企业一样，大部分银行“中止审查”是因财务资料过期所致，只需补充更新材料即可恢复，但吴江银行及盛京银行的情况特殊。

全国股转系统有关负责人表示，以前，中介机构和企业担心挂牌同时选择做市、发行等多项业务会影响企业挂牌的整体进度，因此，中介机构在推荐企业挂牌时往往会选择协议转让方式，挂牌后再考虑转让方式变更。雷帕得的案例表明，企业挂牌同时确定做市转让，整体审查进度并没有变慢。相反，企业挂牌时采取做市转让方式，有助于提高审查效率，减少重复流程，为企业应对市场变化节约时间成本。

(原标题:A股做多力量再次井喷 围猎三大主线新龙头)

更为重要的是，工程建筑股、基建股的高估值品种也面临着较大的回落压力。毕竟宏观经济数据不理想，此类个股的业绩成长趋势不乐观。

业内表示，信息建设的加速，将大大促使我国信息消费市场的扩大，根据国务院2013年发布的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出，到2015年，全国信息消费规模将超过3.2万亿元，年均增长20%以上，带动相关行业新增产出超过1.2万亿元，其中基于互联网的新型信息消费规模将达到2.4万亿元，年均增长30%以上。

据统计，目前发布业绩预测的30多家计算机应用公司中，仅有4家预计业绩下降，其余30家均预计业绩增长，最低增长幅度达20%烟台 证券事务代表。分析人士指出，计算机应用行业将率先进入年报行情，绩优的国产软件概念公司更会受到资金青睐。

(原标题烟台 证券事务代表:A股做多力量再次井喷 围猎三大主线新龙头)

“作为一个新的投资品种，股指期货还年轻，不可能让所有投资者理解，但是，有一点我们必须清醒，股指期货等金融衍生品是资本市场的重要组成部分，金融衍生品的规模和实力，决定着中国资本市场的最终竞争力。”东证期货高级顾问方世圣说。北京工商大学教授胡俞越分析，期货是基础衍生品，是金融产品创新的基本原料。有了金融期货等市场基础配套工具，市场机构就能够根据客户的风险承受能力，利用金融期货等工具对股票、债券等传统投资品种进行分解组合，使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应，为客户提供完整的个性化金融服务。没有这样的产品，对资本市场的发展极为不利。

市场 板块 指数

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